2018-8-10 8:17:00

  作者;李大霄 郑罡

  2018年上半年,A股市场呈现震荡下探走势。沪指由1月29日的3587点下跌至7月6日的2691点,区间跌幅达到24.98%;若不包括新股因素,在此期间的全部A股总市值萎缩16.11%,市场基本呈现普跌格局。引发股市如此跌幅并非单一利空因素所致,这其中既有金融市场政策趋紧等内部因素,也包括外部因素对市场预期的影响。

  当然,股市发展存在其自身的规律,股价大幅偏离上市公司的价值中枢并不是常规情形。对于价值投资者来讲,在市场出现极端表现时候保持清醒的头脑。按照价值投资的逻辑,越是低迷的环境,价值投资者越应该积极靠近市场,因为难得的机会可能正在临近;越是狂热的环境,价值投资者越应该和市场保持距离,因为巨大的风险可能随时降临。

  在股市持续低迷的背后,市场利多因素也在逐步积聚。当利多因素强于利空因素时,市场重要底部将形成,A股多头反攻的号角正式吹响。以下将逐一解读沪指2691点附近的市场利多因素。

  十大利多因素

  一、政策暖风频吹


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2018-6-26 8:03:00

  A股传说中的6绝行情仍在继续。端午假期后,市场各大指数大幅下跌,上证指数跌破3000点关口,最低下探至2837点,创近两年来历史新低;创业板指数走势更为惨烈,周跌幅超过5%,不但创出三年来低点,距离历史高位也已下跌60%有余。

  极端行情下,千股跌停的悲壮一幕再度上演,投资者恐慌情绪蔓延。面对极其低迷的市场环境,我们应该如何认识行情走势背后的逻辑及后市运行趋势,怎样调整后续的操作思路,是当前最为重要的问题。

  一、中国宏观经济形势不支持a股市场大幅下跌

  去年全年,中国GDP增速是6.9%,今年一季度的GDP增速是6.8%,虽然比高峰期有所下降,但是在中国经济转型升级的时代,这个增速水平还是相当不错的,在全球主要经济体当中也是处于领先的地位。从对世界经济增长的贡献来看,中国经济增长的贡献度去年达到了30%,今年一季度更是达到了惊人的51%。

  毋庸置疑,中国经济的好坏,对于世界经济已经是举足轻重的作用。此外,中国5月份工业增加值同比增长6.8%,cpi是1.8%,失业率4.8%也是维持在较低的位置。总地来讲,宏观经济的各项指标和数据都是积极向好的态势,经济基本面并不支持a股市场大幅下跌。

  二、外部环境的冲击被夸大了

  我们知道,A股的本轮下跌,跟国外市场的普遍低迷有关,当然,更重要的影响因素,可能是中美贸易摩擦的持续发酵带来的恐慌效应。但是,如果我们对中国经济有深入的了解,我们可以发现,这种恐慌效应其实是被过分夸大了。

  首先,伴随持续的经济转型,中国经济结构发生了重大的变化,我们已经从投资和出口驱动的增长模式转变为消费驱动的增长模式,消费对经济增长的贡献,目前已经超过了60%。

  其次,中国经常项目顺差占GDP的比重,目前已下降到1.3%,中国经济对外贸的依存度已下降到33%,低于42%的全球平均水平。中国有14亿的人口,庞大的内需市场对经济的支撑作用非常强,在这种情况下,即使国际市场的需求下降,中国经济受到的冲击也不必过分恐慌。

  第三,即使美元今年以来大幅走强,人民币对美元仍然是维持略微升值状态。既然人民币汇率维持了强劲和稳健的走势,那么对国内资金大幅流出的过分担心就是不必要的,资金外流造成股市下跌的说法也经不起推敲。

  第四、散户投资者恐慌出逃的时候,外资和产业资本却在持续流入。6月1日msci正式实行以来,外资流入的规模平均每天是36亿,4月份以来流入的外资超过1200亿,此外,上周二市场大跌之后,很多公司的大股东都宣布了增持计划,重要底部最终还是落到了理性投资者手中。当然,随着这些大资金和重要投资者的逐渐流入,当前a股的投资价值会进一步得到确认,市场底部会被进一步夯实。

  三、易纲的讲话给了我们更大的信心

  货币政策以及由此带来的流动性变化,是影响股市行情的重要因素。美国的投资者会特别在乎美联储主席的讲话,中国的投资者自然也应该重视央行行长的言论。


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2018-6-5 8:12:00
       5月的最后几个交易日,A股没有延续月初的强势上涨行情,在国内外一些利空因素的影响下,沪深两市大幅下跌,上证指数连收6天阴线,最低下探至3041点,创最近一年以来新低。

  行情涨跌,牛熊转化,本是市场常态,不必过于患得患失。真正重要的是,在低迷的行情背后, A股未来的市场环境、投资逻辑和行情方向可能也在发生深远变化,投资者对此应有理性认识,并且及时调整自己的投资策略。

       一、发行市场化;A股规模急速扩大

  在IPO市场化发行的基础上,通过加快发行节奏、引导独角兽企业回归等方式,A股的市场规模正在急速增大,上市公司数量和总市值早已今非昔比。

  随着市场供应加大,交易标的越来越多,A股供求关系正在趋于平衡,过去股票供不应求的状况很难再出现,由此造成的估值泡沫必然面临价值回归,行情的分化也在所难免。

  二、退市规范化:炒壳失去制度土壤

  A股一直属于上市难、退市更难的市场,IPO成功基本意味着可以高枕无忧。截至目前,剔除因上市公司被吸收合并而退市的公司,实际仅有73家公司退市,占目前A股全部3525家公司的比重,仅为2%,若以1990年我国证券交易所成立的时间来算,漫长的28年时间里,平均每年仅有2.6家公司退市,年均退市率不到1%。与之相比,纽约证券交易所年均退市率为6%,纳斯达克年均退市率为8%。

  最近一个月,A股连续3家公司被终止上市,退市节奏骤然加快。随着退市制度趋于规范化,凭借壳资源而成为不死鸟的僵尸股将被逐出市场,炒作壳资源的逻辑也将失去制度的土壤。
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2018-4-2 9:29:00

  特朗普政府3月23日向中国发起的贸易摩擦,对全球资本市场的短期走势产生了重大影响。全球最大的两个经济体之间发生的贸易冲突,让投资者对世界经济的前景产生了一定的悲观情绪,欧美股市和A股市场也随之出现了大幅下跌行情。

  当利空事件导致市场出现恐慌性表现的时候,客观分析事件带来的影响,理性判断事件后续发展进程,无疑是当下最重要的事情。

  美国这次针对中国的贸易制裁,主要是对来自中国的600亿美元的商品增收关税,涉及领域包括高铁装备、航空产品、新能源汽车、新一代信息技术等。而中国随后采取的反制措施,主要是对来自美国的30亿美元商品增收报复性关税,涉及领域包括猪肉、水果等农产品和无蜂钢管、废铝等基础性工业原料。中美贸易冲突中国和全球经济影响几何?

  众所周知,美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴。根据最新的数据,2017年中美两国的双边贸易额达到了5800亿美金,中国对美国的贸易顺差达到了3600亿美元。客观而言,相对于中美当前的贸易体量和中国巨大的对美贸易顺差来讲,600亿美元的制裁额度,虽然会影响中国对美出口形势和贸易顺差的走势,但是其程度暂时不必过份解读。因为中美双方最近一直在进行紧急磋商,对于后续事态的发展和相应影响,我们应该密切关注。


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2018-3-23 9:24:00

  美国因贸易战对中方商品征税导致美股出现的暴跌,三大股指跌幅超过2.5%,估计中方会对美部分商品进行征税来加以反击,