尽管，年初沪指“意外”出现2440点低位，然而，1月市场回暖势头强劲。2440点与2018年10月的2449点形成强势双底，有效遏制市场空方气焰，A股大盘整体企稳向好形势渐趋明朗，2440点有望成为中国股市第五轮牛市起点。

　　具体理由有以下十个方面：

  理由一：无风险收益率大幅下降

　　去年9月以来，国债市场持续向好，十年期国债到期收益率已经下降至3.07%，近三个月降幅达到15.63%。无风险收益率下降有利于提高A股整体估值水平，改善融资市场环境。

　　理由二：万亿基建投资获批

　　1月2日，国家发改委批复了3000亿元铁路建设债券；财政部也在1月提前下达了2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。

　　超过1.5万亿资金规模推动国内基础设施建设，有利于抑制国内固定资产投资增速下滑的趋势，稳定宏观经济发展态势。

  大盘连续阴跌，中国股市去何从？

　　2449点附近是中国股市的第五个历史大底，总体来看，如果做投资的话，买股票要比买房子要划算许多了。

  我不是说所有的股票都能涨，只有有价值的股票才能涨，我的逻辑是基于价值投资的逻辑。全球经济明年会放缓，这是一个大的趋势、大的方向。从全球三个国家德国、美国、中国的利率分析看，明年的流动性会相对充裕，他们会用一个相对宽松的状态来应对整个经济放缓，这是大的判断。

　　美股现在是从高位回落，但是A股的情况跟美股不一样，我们是调整了三年半，而美股从高位回落才刚刚开始，这两个国家的状态是不同的。中国的经济跟全球的其他国家经济增长来看仍然还是有1-2倍以上的增长，我们相比其他成熟的经济体仍然有这么一个增速，我们的上市公司业绩是有保证的，这是一个定心丸。

　　在稳定经济增长的措施方面，明年在减税降赋方面会有比较大的动作，特别是对民营经济的贷款支持，现在要反过来我们要对民营企业进行全面支持。这对明年经济增长、对股票市场的底气就在这一点逻辑上。

　　从28年股票的走势来看，只有五个地方才可以买股票，第一个地方在325点，第二个地方是1998点，第三个地方就是百年难遇的投资机会是1664点附近，第四个点位就是我被挨骂了三年的地方，中国的养老金应该在这个地方进场。养老金错过了这个地方，就不能错过最后的第五个大底，五个底部用横坐标横过来一看是多少？是10倍的PE，现在就是A股历史上第五个底部。

  作者；李大霄 郑罡

  2018年上半年，A股市场呈现震荡下探走势。沪指由1月29日的3587点下跌至7月6日的2691点，区间跌幅达到24.98%；若不包括新股因素，在此期间的全部A股总市值萎缩16.11%，市场基本呈现普跌格局。引发股市如此跌幅并非单一利空因素所致，这其中既有金融市场政策趋紧等内部因素，也包括外部因素对市场预期的影响。

　　当然，股市发展存在其自身的规律，股价大幅偏离上市公司的价值中枢并不是常规情形。对于价值投资者来讲，在市场出现极端表现时候保持清醒的头脑。按照价值投资的逻辑，越是低迷的环境，价值投资者越应该积极靠近市场，因为难得的机会可能正在临近；越是狂热的环境，价值投资者越应该和市场保持距离，因为巨大的风险可能随时降临。

  在股市持续低迷的背后，市场利多因素也在逐步积聚。当利多因素强于利空因素时，市场重要底部将形成，A股多头反攻的号角正式吹响。以下将逐一解读沪指2691点附近的市场利多因素。

　　十大利多因素

　　一、政策暖风频吹

　　A股传说中的6绝行情仍在继续。端午假期后，市场各大指数大幅下跌，上证指数跌破3000点关口，最低下探至2837点，创近两年来历史新低；创业板指数走势更为惨烈，周跌幅超过5%，不但创出三年来低点，距离历史高位也已下跌60%有余。

　　极端行情下，千股跌停的悲壮一幕再度上演，投资者恐慌情绪蔓延。面对极其低迷的市场环境，我们应该如何认识行情走势背后的逻辑及后市运行趋势，怎样调整后续的操作思路，是当前最为重要的问题。

　　一、中国宏观经济形势不支持a股市场大幅下跌

　　去年全年，中国GDP增速是6.9％，今年一季度的GDP增速是6.8％，虽然比高峰期有所下降，但是在中国经济转型升级的时代，这个增速水平还是相当不错的，在全球主要经济体当中也是处于领先的地位。从对世界经济增长的贡献来看，中国经济增长的贡献度去年达到了30％，今年一季度更是达到了惊人的51％。

　　毋庸置疑，中国经济的好坏，对于世界经济已经是举足轻重的作用。此外，中国5月份工业增加值同比增长6.8%，cpi是1.8％，失业率4.8%也是维持在较低的位置。总地来讲，宏观经济的各项指标和数据都是积极向好的态势，经济基本面并不支持a股市场大幅下跌。

　　二、外部环境的冲击被夸大了

　　我们知道，A股的本轮下跌，跟国外市场的普遍低迷有关，当然，更重要的影响因素，可能是中美贸易摩擦的持续发酵带来的恐慌效应。但是，如果我们对中国经济有深入的了解，我们可以发现，这种恐慌效应其实是被过分夸大了。

　　首先，伴随持续的经济转型，中国经济结构发生了重大的变化，我们已经从投资和出口驱动的增长模式转变为消费驱动的增长模式，消费对经济增长的贡献，目前已经超过了60%。

　　其次，中国经常项目顺差占GDP的比重，目前已下降到1.3％，中国经济对外贸的依存度已下降到33%，低于42％的全球平均水平。中国有14亿的人口，庞大的内需市场对经济的支撑作用非常强，在这种情况下，即使国际市场的需求下降，中国经济受到的冲击也不必过分恐慌。

　　第三，即使美元今年以来大幅走强，人民币对美元仍然是维持略微升值状态。既然人民币汇率维持了强劲和稳健的走势，那么对国内资金大幅流出的过分担心就是不必要的，资金外流造成股市下跌的说法也经不起推敲。

　　第四、散户投资者恐慌出逃的时候，外资和产业资本却在持续流入。6月1日msci正式实行以来，外资流入的规模平均每天是36亿，4月份以来流入的外资超过1200亿，此外，上周二市场大跌之后，很多公司的大股东都宣布了增持计划，重要底部最终还是落到了理性投资者手中。当然，随着这些大资金和重要投资者的逐渐流入，当前a股的投资价值会进一步得到确认，市场底部会被进一步夯实。

　　三、易纲的讲话给了我们更大的信心

　　货币政策以及由此带来的流动性变化，是影响股市行情的重要因素。美国的投资者会特别在乎美联储主席的讲话，中国的投资者自然也应该重视央行行长的言论。